Hyperliquid：DeFi 永續合約的新霸主？從底層架構到生態爆發的深度剖析

最近 DeFi 圈子裡最火熱的莫過於 Hyperliquid 了，簡直像 blackpink演唱會 一樣一票難求。它不僅僅是一個交易所，更像是一個正在快速擴張的金融帝國。從默默無聞到如今的耀眼明星，Hyperliquid 的崛起速度令人咋舌。更令人驚訝的是，Hyperliquid 似乎並沒有像其他項目一樣，依賴大量的風險投資或者瘋狂的代幣激勵。這種完全依靠產品本身吸引力的成長模式，在當今的加密世界裡，簡直是一股清流。

當然，要理解 Hyperliquid 的成功，我們不能只看表面的數據。它背後的技術架構、生態系統的發展，以及社群的凝聚力，才是真正值得我們深入探究的地方。就像 andy老師 分析 今天天氣 一樣，我們需要從多個角度來看待這個現象級的項目。有人說，Hyperliquid 的目標是「容納所有金融活動」，這聽起來野心勃勃，但或許，它真的有機會改變 DeFi 的格局。

Hyperliquid 的崛起：一場去中心化金融的變革？

HYPE 代幣的驚人漲勢與生態數據的爆發

HYPE 代幣的價格猶如 利物浦 球隊在冠軍聯賽中的表現，從歷史低點一路狂飆，漲幅近四倍，簡直是過去一個月裡加密貨幣市場上最耀眼的明星！超過 110% 的漲幅讓許多老牌代幣都黯然失色。但更令人驚嘆的是 Hyperliquid 生態的數據：它竟然佔據了 DeFi 永續合約市場 70% 的交易量！總交易額高達 1.5 萬億美元，生態 TVL（總鎖定價值）也飆升至 14 億美元，而且僅僅這個月就增長了超過 100%。這種爆發式的增長，簡直像 威力彩 頭獎一樣令人難以置信。

從全球巡演到政策核心：Hyperliquid 的影響力擴張

Hyperliquid 現在簡直就像在進行一場全球巡演。推特上到處都是關於它的討論，美國國家電視台也對它進行了推介，甚至連彭博社都做了專題報導！它已經成為政策討論的核心。想想看，我們今年一月份報導 HyperEVM 上線時，它還只是一個默默無聞的新項目。短短幾個月時間，Hyperliquid 的發展勢頭就已經加速到如此驚人的地步。這種影響力擴張的速度，就像 館長去中國 一樣，迅速引發各方關注。甚至有人說，馬克宏 也在關注 Hyperliquid 的發展，這當然只是個玩笑，但足以說明 Hyperliquid 現在有多火爆。

Hyperliquid 的雙層架構：HyperCore 與 HyperEVM

要理解 Hyperliquid 的運作方式，首先需要了解它的雙層架構：HyperCore 和 HyperEVM。這兩者就像 道奇 隊的先發投手和終結者，互相配合，才能發揮最大的威力。

HyperCore：交易所的核心引擎

HyperCore 是 Hyperliquid 的基礎，也是讓它聲名鵲起的原生永續合約 DEX。它負責處理所有的交易、流動性和訂單簿功能。你可以把它想像成一個超級強大的引擎，負責驅動整個 Hyperliquid 平台的運作。就像 美登利 餐廳的壽司師傅，HyperCore 需要精準地處理每一筆交易，才能保證用戶的體驗。

HyperEVM：賦能 DeFi 應用的智能合約層

HyperEVM 是在今年二月推出的通用 EVM 智能合約層，它允許開發者構建能夠與 HyperCore 的深度流動性進行交互的 DeFi 應用。你可以把 HyperEVM 想像成一個應用商店，開發者可以在上面開發各種各樣的 DeFi 應用，並利用 HyperCore 提供的流動性。就像 星巴克買一送一 活動一樣，HyperEVM 讓更多的開發者可以參與到 Hyperliquid 的生態建設中來，從而促進整個平台的發展。

總而言之，HyperCore 就像引擎，HyperEVM 就像是調用引擎動力的應用，兩者共同構成了 Hyperliquid 區塊鏈。這種雙層架構的設計，讓 Hyperliquid 既能保證交易的效率和安全性，又能提供豐富的 DeFi 應用，從而吸引更多的用戶和開發者。

HyperEVM 的爆發式增長：解讀成功的關鍵

超越預期的鏈上交易量與跨鏈資產規模

毫無疑問，自今年一月份以來，HyperEVM 的變化最大。如果把一月份的 HyperEVM 比作是 陳柏毓 在 MLB 的初登場，那麼現在的 HyperEVM 就像是 大谷翔平 在 道奇 隊大殺四方。雖然初期發展緩慢，但最近幾週 HyperEVM 的增長呈爆發態勢。鏈上日交易量持續創下新高，最近甚至突破了 30 萬筆！超過 2.5 億美元的 HYPE 已經跨鏈至 EVM 層，而且有 50 多個 DeFi 項目正在積極建設。這種增長速度，簡直就像 新加坡羽球公開賽 中黑馬選手一鳴驚人。

沒有激勵措施的奇蹟：HyperEVM 的吸引力何在？

更令人驚訝的是，這一切都是在沒有生態補助或激勵計劃的情況下實現的！這不禁讓人發問：為什麼又一個通用 EVM 鏈能夠獲得如此巨大的吸引力？在如今這個 「瑤瑤富二代」 滿天飛，項目方砸錢搞激勵的時代，HyperEVM 靠什麼脫穎而出？

答案似乎在於它對交易所層的依托。HyperEVM 並不是一個孤立的區塊鏈，它與 HyperCore 緊密相連，能夠充分利用 HyperCore 提供的流動性。這種獨特的優勢，讓 HyperEVM 能夠吸引到更多的開發者和用戶，從而實現爆發式的增長。就像 田馥甄演唱會 一樣，HyperEVM 的成功並非偶然，而是建立在自身獨特的優勢之上。

應用生態的大爆發：原生部署的優勢與創新應用

標準部署與原生部署：兩種不同的應用開發模式

HyperEVM 為開發者提供了兩種獨特的應用部署方式：標準部署和原生部署。這兩種模式就像 中原 大學的兩種不同科系，各有優勢，適合不同的開發者。

• 標準部署： 與其他 EVM 鏈完全兼容。現有的 DeFi 應用可以直接複製粘貼運行，就像把 新莊地藏庵 的香火直接搬到線上。這種模式的優點是簡單方便，可以快速地將現有的 DeFi 應用遷移到 HyperEVM 上。
• 原生部署： 智能合約能夠實時讀取（即將支持寫入）交易所層數據，包括用戶餘額、持倉情況和實時價格。想像一下 DeFi 應用能夠直接接入主流交易所的訂單簿，這正是該模式實現的功能。這種模式就像是 禾羽 團隊與 台玻 合作，直接利用原材料生產產品，省去了中間環節，效率更高。劉秀玲 教授就曾指出，這種模式可以為 DeFi 應用帶來更強大的功能和更高的效率。

Felix：連接 HyperEVM 與交易所層的 DeFi 借貸協議

在 HyperEVM 的生態發展中，我特別關注到了一個利用原生部署優勢的協議：Felix。這個 DeFi 借貸協議包含兩個主要市場：CDP 市場和 Vanilla 市場。Felix 的出現，就像是 永光 化學的產品一樣，為市場提供了新的選擇。

• CDP 市場： 用戶可以通過存入 HYPE 等抵押資產鑄造去中心化穩定幣 feUSD。這種模式就像是抵押 台火 的股票來貸款，風險較低。
• Vanilla 市場： 基於 Morpho 构建的點對點借貸池。與鑄造 feUSD 不同，用戶可以直接借出或借入代幣（包括即將推出的 HUSD，這是由 Felix 與 m0 基金會合作推出的穩定幣）。這種模式就像是 中工 旗下的子公司之間的借貸，更加靈活。

CDP 與 Vanilla 市場共同為用戶提供了靈活的借貸選擇，無論是通過法幣錨定資產的穩定性，還是去中心化資產的杠杆效應，同時將價值反哺至 Hyperliquid 的 EVM 層和交易所層。就像 6191 這支股票一樣，Felix 的發展也將帶動整個 Hyperliquid 生態的增長。

HyperUnit、PvP.Trade 與 Liminal：三個值得關注的創新項目

儘管 HyperEVM 的 DeFi 生態遠不止有 Felix，還有 Hyperlend、HypurrFi 以及通過 Morphobeat 運行的 Morpho 等協議，但我還想特別強調另外三個項目：HyperUnit、PvP.Trade 和 Liminal。這三個項目就像是 大島優子 的三個不同角色，各有特色，都值得關注。

• HyperUnit（简称 Unit）： Unit 提供非托管代币化协议，实现资产在 Hyperliquid L1 上的跨链存取。通过该协议打包的资产既可在 HyperCore 交易所（用于现货交易）又可在 HyperEVM（用于 DeFi 应用）上流通，其中 uBTC 作为重要抵押资产活跃于 Felix 等多个市场。就像是 吉隆坡 的雙子塔，HyperUnit 連接了 Hyperliquid 的兩個核心部分。
• PvP.Trade： 以 Runescape 风格设计的 PvP.Trade 是一款将交易变成多人游戏的 Telegram 交易机器人。该产品于 2024 年初推出，用户可加入战队，通过 “/long” 或 “/short” 等简单指令进行现货或合约交易，既可相互对决，又能跟单队友操作，还能角逐排行榜名次。其底层通过 Builder Codes 接入 Hyperliquid 的深度流动性，使开发者无需从零搭建就能对接 HyperCore。就像是 灰狼 對 雷霆 (timberwolves vs thunder) 的比賽，PvP.Trade 讓交易變得更加刺激。
• Liminal： Liminal 是运行自动化 delta 中性策略的 DeFi 收益协议，同时操作现货与永续合约市场。用户存入 USDC 后，系统自动处理策略配置、头寸管理与再平衡。当前 16% 的年化收益源自向杠杆交易者收取资金费率——而非代币激励或通胀机制。目前需邀请码方可参与。就像是 法網 上的頂尖選手，Liminal 追求穩定的收益。

樂天女孩是否會進軍Defi领域?

如果 樂天女孩 也來 Defi 領域發展，會不會讓這個圈子更加熱鬧呢？這是一個值得期待的問題。

HyperCore 的持續主導地位：交易量、手續費與代幣銷毀

與中心化交易所的競爭：Hyperliquid 的優勢與挑戰

雖然 HyperEVM 搶佔了頭條，但 HyperCore 的發展勢頭絲毫未減。它就像一位老將，即使有新秀崛起，仍然在自己的領域保持著強大的競爭力。正如前文所述，這個交易所層的各項指標持續刷新歷史峰值。最新數據顯示：未平倉合約達 1000 萬美元，24 小時手續費收入 560 萬美元，跨鏈沉澱 35 億美元 USDC。這些數字就像 山本由伸 的投球數據一樣，令人印象深刻。

過去六個月，Hyperliquid 在永續合約交易量上與頭部中心化交易所激烈競爭，這對一個沒有外部融資的加密原生平台而言堪稱奇蹟！這就像一個獨立樂隊，在 kktix 上靠著自己的實力，與大型唱片公司旗下的藝人同台競爭。其上新速度也往往碾壓對手，熱門代幣的槓桿市場總比主流交易所早上線許久。就像 LINE TODAY 的新聞一樣，Hyperliquid 總能第一時間抓住熱點。

手續費回購與 HYPE 代幣的價值捕獲

所有這些活動通過每日手續費回購推動 HYPE 價格上漲。自去年 12 月以來，HyperCore 已累計產生 2.4 億美元手續費，月均 4000 萬美元。通過每日回購已銷毀超 2300 萬枚 HYPE，其中約 25 萬枚直接來自交易手續費燃燒。按最近七日平均手續費計算，輔助基金理論上可在 7 年內買斷全部流通供應。這種代幣銷毀機制，就像 房屋稅 一樣，定期減少市場上的代幣數量，從而提高代幣的價值。

林睿庠是否能在此領域有所發展?

如果 林睿庠 能夠加入 Hyperliquid 的團隊，或許能為這個平台帶來更多的創新。

社群凝聚力與 HIP-3 升級：Hyperliquid 的未來展望

X 平台的社群活動與草根組織的湧現

隨著生態持續推進，Hyperliquid 社區凝聚力不斷增強。就像一個小村莊逐漸發展成一個繁榮的城市，Hyperliquid 的社群也變得越來越活躍。X 平台用戶紛紛在推文署名 “Hyperliquid” 並展示 Hypio NFT 頭像，這就像是在 kaohsiung 高雄 舉辦的演唱會，粉絲們紛紛穿上應援服裝，表達對偶像的支持。為替代傳統補助激勵，湧現出 HypurrCollective、HyperActive Capital 等草根組織及本地化社區，成為新用戶進入生態的友好入口。這些組織就像是大學裡的社團，為新生提供幫助和支持，讓他們更快地融入新的環境。

HIP-3 升級：無許可永續市場與完全去中心化

這些鋪墊為即將到來的 HIP-3 升級創造了條件，該升級將允許任何人質押 HYPE 並創建無許可永續市場（即可代幣化股票），大幅擴展平台功能，推動完全去中心化進程，使 Hyperliquid 更接近 “容納所有金融活動” 的願景。就像 南投選委會 舉辦的選舉一樣，HIP-3 升級將讓更多的人參與到 Hyperliquid 的治理中來，實現真正的去中心化。李俊俋 先生曾表示，去中心化是區塊鏈技術的核心價值。

Blackpink概念幣會是下一個爆點嗎?

如果 Hyperliquid 上推出 blackpink 的概念幣，會不會成為下一個市場的熱點呢？這是一個值得期待的未來。

徐國安 分析師指出，社群的力量是推動 Hyperliquid 發展的重要因素。

不靠补贴靠实力: Hyperliquid的成功模式分析

实用性驱动增长的典范

Hyperliquid 的成功應該能溫暖那些厭倦無休止代幣激勵和泡沫化 VC 支持者的心。在這個 彭文正 每天都在評論政治的時代，Hyperliquid 選擇了一條不同的道路。雖然初期確有許多人為 HYPE 挖礦而來，但空投後的持續使用與不斷刷新的歷史高點共同證明：最終勝出的，始終是產品本身的卓越吸引力。就像 吳勁毅 老師的課程一樣，真正有價值的東西，才能吸引學生持續學習。

這種由實際效用（而非補貼）驅動的增長模式——高頻使用、真實收入創造（當前數據極為亮眼）、真正的社區凝聚力——正在顯現成效。它不像 新冠疫情 期間的許多項目，靠著一時的炒作和補貼吸引用戶，最終卻走向衰落。Hyperliquid 的成功，證明了在區塊鏈的世界裡，真正的價值仍然是王道。brigitte macron 在一次演講中也曾提到，長遠來看，真正的價值才能經受住時間的考驗。

社群共识与未来潜力

随着 HIP-3 升级临近，高凝聚力社区正积极谱写新篇章，各项数据表明这仅仅是个开端而已。崔廷宇 教授在最近的 明星賽投票 中也投了 Hyperliquid 一票，表達了他對這個項目的信心。但 Hyperliquid 也面臨著挑戰，例如如何應對潛在的 美國休市 風險，以及如何避免重蹈 館長去中國 的覆轍，在擴張的過程中保持社群的凝聚力。只有克服這些挑戰，Hyperliquid 才能真正實現「容納所有金融活動」的願景。就像 劉秀玲 律師在 line today 上分享的案例一樣，成功需要不斷的努力和調整。同時也要注意潛在的 南投選委會 的風險, 確保項目的合規性. 並且積極了解 房屋稅 相關的政策.

陳瑞隆 先生也表示，Hyperliquid 的未來值得期待，但也要警惕 大島優子 式的曇花一現。