近期以太坊价格上涨15%，逼近3500美元，与此同时，以太坊期货未平仓合约也创下历史新高，达到220亿美元。这引发了市场对于杠杆率上升是否意味着过度看涨情绪的讨论。

数据显示，Binance、Bybit和OKX等交易所占据了大部分ETH期货市场份额，但CME的参与也在稳步增加，目前持有25亿美元的未平仓合约，表明机构投资者参与度提升。然而，高杠杆需求并不一定代表看涨情绪。许多交易策略，例如现金套利和利用利率差异，都会增加对杠杆的需求，而这些策略本身并不体现看涨或看跌情绪。

两个月期货的年化溢价一度超过10%，甚至达到17%，这使得交易者可以通过现金套利策略获得固定回报并对冲风险。但同时，部分市场参与者为此高溢价买单以维持杠杆多头，这反映出一定程度的看涨情绪。

另一方面，高杠杆环境也带来了风险，特别是对于使用高杠杆的散户投资者。11月底已有超过1.63亿美元的杠杆多头ETH期货头寸被强制平仓。观察永续合约的融资利率可以帮助判断散户投资者的头寸健康状况。目前，永续合约的融资利率接近中性水平，表明即使以太坊价格上涨，散户对杠杆多头的需求仍然不高。

综上所述，以太坊期货未平仓合约的增加可能更多地反映了机构投资者的策略，例如对冲或中性策略，而非纯粹的看涨情绪。虽然存在一定程度的看涨情绪，但市场参与者需要谨慎，注意高杠杆带来的风险。