摩根大通近日发布研究报告，重申阿里巴巴-SW（09988）“增持”评级，目标价为120港元。报告预计阿里巴巴去年第四季度收入同比增长8%，超出市场预期1个百分点，高于第三季度的5%；经调整纯利同比增长14%，超出市场预期15个百分点。摩根大通认为，阿里巴巴的盈利增长主要受益于成本控制、市场份额稳定以及变现能力的提升。

报告中，摩根大通对阿里巴巴去年第四季度的积极发展态势表示看好，具体体现在：商品交易额（GMV）按季改善，主要由于双十一期间淘宝和天猫GMV强劲增长；核心客户管理收入（CMR）增长加速，从第三季度的2.5%提升至第四季度的6%，这主要得益于去年9月起淘宝向平台卖家收取0.6%的基础软件服务费；淘天集团经调整EBITA恢复正增长，预计同比增长6%，主要由于增量变现和合理投资。

然而，摩根大通也指出，淘天集团未来几个季度持续实现经调整EBITA正增长的可见性较低。这主要基于以下几点考虑：首先，淘天集团更换了CEO，可能导致执行策略发生变化；其次，市场竞争环境依然激烈；最后，阿里巴巴正处于投资周期阶段（今年是淘天集团三年投资周期的第一年），目前可能更关注GMV和CMR，而非利润。

更深层次的解读与分析：

摩根大通的报告既表达了对阿里巴巴短期业绩的乐观，也暗示了其长期盈利能力的不确定性。阿里巴巴在电商领域的竞争日益激烈，来自拼多多、京东等竞争对手的压力不容小觑。此外，新的CEO上任，也意味着阿里巴巴可能面临战略调整，这将对未来的盈利能力产生影响。

从区块链技术的角度来看，阿里巴巴可以探索利用区块链技术提升供应链的透明度和效率，从而降低成本，增强竞争力。区块链技术还可以用于保护用户数据安全，提升用户信任度。然而，目前阿里巴巴在区块链技术的应用还处于相对初期的阶段，未来能否有效利用区块链技术来应对竞争，并提升盈利能力，仍需进一步观察。

总结：

摩根大通对阿里巴巴的短期前景持乐观态度，但同时也指出了其长期盈利能力面临的挑战。阿里巴巴需要在激烈的市场竞争中，不断创新，提升效率，并有效利用新兴技术，才能在未来的竞争中立于不败之地。 投资者需要密切关注阿里巴巴的战略调整以及在区块链等新兴技术方面的应用进展。